2011年12月アーカイブ

各国の金融機関の資金（WEBライティング）

- (2011年12月31日 00:00)
各国の金融機関の資金が、投機的な動きをすることもしばしばです。WEBライティングによると、最近は、どの相場でも実需筋より投機筋の資金のほうが膨大で、その資金が相場に大きな影響を与えています。

今では為替市場で取り引きされる資金量が、貿易額を三六倍も上回っています。

つまり、為替市場で取り引きされる資金の大半は投機や投資を目的としており、貿易の決済に必要な実需によるものではありません。

投機筋は高くなりそうな通貨を買い、実際に高くなった時に、反対売買して利ざやを稼ぎます。

同様に、安くなりそうな通貨を売って、安くなった時点で買い戻して利ざやを稼ぎます。WEBライティングによると、このため、高くなりそうな国の通貨には買い物が殺到して急騰したり、逆に安くなりそうな国の通貨には売り物が殺到して急落することもしばしばあります。

中には、そういう投機筋が特定の国の通貨を意図的に売り叩いて急落させたり、その国の経済を大混乱に陥れることもあります。

投機筋に狙われるのは、矛盾した政策が行なわれている国、政策的に通貨や株価などが高値に維持されている国、経済の実態と比べて通貨や株価が割高な国などです。WEBライティングによると、膨大な資金力を持つ投機筋に売り叩かれると、一国の力ではなかなか太刀打ちできません。

このように投機筋に狙われると、相場はまるで悪夢に襲われたように上がり過ぎたり下がり過ぎたりして、その国の経済を混乱に陥れるのです。

相場が乱高下するのはなぜか（WEBライティング）

- (2011年12月30日 00:06)
為替相場で取り引きされる資金の大半が、投資や投機目的。WEBライティングによると、投機筋の思惑で乱高下する。

相場に行き過ぎはつきものです。

これは為替相場だけでなく、株式相場、金相場などでもいえることです。WEBライティングによると、相場には、なぜ行き過ぎることが多いのでしょうか。

相場にはいろいろな投資家が参加します。

その中には、いわゆる実需筋と投機筋(仮需筋)とがあります。

実需筋とは、輸出入業者が仕事上、必要な外貨を売り買いするものです。WEBライティングによると、これに対して投機筋は、外貨が必要だから売り買いするのではなく、値上がり益、利ざやだけを狙って売り買いするものです。

投機筋の代表は、ヘッジ・ファンドと呼ばれるアメリカの投機資金です。

ヘッジ・ファンドは資産家から資金を集めてファンド(基金)をつくり、それをファンドマネージャーと呼ばれる運用の専門家が、世界中の株式や債券、為替、不動産、商品などで運用するものです。

デリバティブ(先物やオプション取引など)の技術を駆使して巨額の資金を運用し、世界の相場に大きな影響を与えています。

購買力平価で相場の妥当性がわかる（WEBライティング）

- (2011年12月29日 00:04)
購買力平価とは、同じ品物を買うのにいくらかかるかによって、為替レートを判断するものです。WEBライティングによると、たとえば、同じコカ・コーラ一本の値段がアメリカでは一ドル、日本では一〇〇円で販売されていたら、為替レートは一ドル"一〇〇円が妥当と判断されるというわけです。

もちろん、一つの商品だけで為替レートが判断できるわけではなく、いくつもの商品の価格を比較した上でその平均値を取ることになります。

生計に必要な財やサービスをひとまとめにして、それを比較する方法もあります。WEBライティングによると、その値段(生計費)が日本で三〇万円、アメリカで二〇〇〇ドルであれば、その生計費の購買力平価は三〇万円小二〇〇〇ドルー-一五〇円、つまり購買力平価から見た妥当な為替レートは一ドルー-一五〇円ということになります。

しかし、これだけで妥当な為替レートが決まるわけではありません。

国によって関税や輸送費、規制、流通ルートなどに違いがあり、その商品の純粋な値段が価格に反映されているとは限らないからです。WEBライティングによると、為替レートを左右するのはモノの値段の比較だけでなく、金利格差、貿易収支、その他さまざまな要因がからまっており、単純に購買力平価だけで割り切って判断することはできません。

購買力平価は、為替レートが妥当かどうかを判断する一つの尺度とはなり得ても、それが為替レートを決定する大きな要因とはなり得ないのです。

ちなみに、購買力平価説を最初(一九二〇年代)に唱えたのは、スウェーデンのグスタフ・カッセルという人です。

ある国の商品が他の国より安ければ、高い国の人たちは安い国から輸入するため、為替相場はそれぞれの通貨で購入できる財・サービスの価格を等しくする水準に均衡する、というわけです。

この説によれば、為替相場はそれぞれの通貨の購買力の差、つまり物価変動の差によって変動する、ということになります

見通し外れると大損（WEBライティング）

- (2011年12月28日 00:36)
相場変動を限定的に考えたうえでの取引ですから、株式相場が急上昇した場口には、上昇に伴う利益を諦めなければなりません。WEBライティングによると、この例ではプレミアムを節約しただけですが、ゼロコストにした場合は相場の展開次第では大きな損が出ます。

例えば、権利行使価格二万円のコールの買いと、同二万二千円のコールの売りを一対二・五の割合で組み合わせれば、ゼロコストになります。WEBライティングによると、実際の株価が二万二千円を超えて上昇すれば、大きな損失が出ます。

また、権利行使価格が二万円よりも低いプットの売りを組み合わせても、ゼロコストにできます。

しかし、株価が大幅に下落した場合には損失が大きくなることを覚悟しなければなりません。

ゼロコスト.オプションは「ノックアウト付き」「キャップ付き」「フロア付き」などの条件付きデリバティブと同様、ヘッジ目的に使い、相場見通しが当たった場合には、極めてコストパフォーマンスの高いヘッジができます。WEBライティングによると、相場見通しが外れた場合にはプレミアムを節約したツケが回り、大きな損失が出る可能性があります。

この点でもリスクとリターンとが正の相関関係にあるという原則は貫徹しているわけです。

損益効果の見極めがポイント（WEBライティング）

- (2011年12月27日 00:54)
日経平均株価を対象とするオプションで、簡単な例を考えてみましょう。WEBライティングによると、現在の株価を二万円とします。

相場上昇を見込み、二万円で権利行使できるコール・オプション(買う権利)を五百円で買う戦略を取ります。

ここで、オプション・プレミアムは五百円です。

また、現在の株価と権利行使価格が同じため、アット・ザ・マネー(ATM)のオプションです。WEBライティングによると、株価が二万一千円まで上昇しても、二万円で買うことができるのですから、五百円のプレミアムを払っても、儲けは五百円残ります。
しかしここで、「日経平均株価はこの先上昇するはずだが、上昇幅は限られ、二万二千を超える上昇の可能性は非常に乏しい」と確信し、プレミアムの支払いを減らしたいと考えます。

この時は、最初に権利行使価格二万円のコールを買う際に、行使価格二万二千円のコール・オプションを売りプレミアムを受け取ります。WEBライティングによると、取引時点での日経平均が二万円ですから、二万二千円費つ権利は、よほどの相場上昇を見込む人で三と買わないでしょ、込このため、このプレミアムは、二万円の権利行使価格のコールより安い価格で取引されるはずです。

このプレミアムが仮に二百円とすると、このコールを売ることで二百円の収入があります。

プレミアムの収支は五百円マイナスニ百円で三百円です。

オプション取引のコストは当初の五百円13と比べて圧縮することができました。

一方、二万二千円で買う権利を売ることによって、どのような損益効果が働いているでしょうか。WEBライティングによると、相場が二万二千円を超えて大きく上昇した場合には、コールの持ち主に対し、時価よりも安く日経平均を売らなければなりませんから損失が出ます。

相場上昇を見込みつつも二万二千円を大きく超えることはないと考えて、この取引をしているわけですが、万が一、相場がこの範囲を超えて急上昇した場合には、プレミアム支払いこそ削減できても、当初の「コール買い」戦略で狙った利益が相殺されてしまいます。

リスク管理に関する用語（WEBライティング）

- (2011年12月26日 00:57)
「デルタ」や「ロー」オプションの専門家の会話に頻繁に飛び出すのが、「デルタ」とか「ロー」とか「デルタヘッジ」などと言う言葉。WEBライティングによると、これらはリスク管理に関する用語です。

例えば、もとになる商品を株式としましょう。

株価の変化に対するオプション価格(プレミアム)の変化のことを「デルター1△」と言います。

そして、株価変化に沿って出るヘッジのことをデルタヘッジと言います。WEBライティングによると、日経平均が千円上昇する時にプレミアムが五百円上昇するのであれば、デルタは○・五です。

同様に、金利の変化に対するプレミアムの変化の比率を「ロー11ρ」と言い、時間の変化に対するプレミアムの変化の比率を「セータHθ」、ボラティリティー(将来価格の変動性)の変化に対するプレミアムの変化の比率を「ベガーーり」と言います。

また、株価の変化に対してデルタがどれだけ変化するかの比率をガンマーγと言います。WEBライティングによると、自分の手持ちのポジションの量を何も変化させなくても、、時間や外部環境の変化、不測の要素によりリスクの程度は変化します。

このため、リスクの要素をこのように細かく分けてリスク管理に役立てる必要があるのです。

テスト

- (2011年12月24日 18:23)
テスト

売り買い同時でコスト相殺（WEBライティング）

- (2011年12月23日 00:53)
外国為替や金利、株式の相場変動に対するヘッジをするためにオプションを買う時には、常にオプション料(プレミアム)を支払わなければなりません。WEBライティングによると、オプションの売り手になると、プレミアムを受け取ることができます。

そこでオプションの買いと売りとをうまく組み合わせれば、ヘッジコストを引き下げることができるわけです。

例えば、通貨オプションを使った円高ヘッジの取引で、ヘッジコストをできるだけ少なくするために、「ドル売りの権利を買う」一方で、同時に「ドル買いの権利を売った」ら、どうなるでしょうか。

その場合には、ドル売りの権利を買うのにかかるプレミアムの「支払い」と、ドル買いの権利を売るのに伴うプレミアムの「受け取り」が相殺されます。WEBライティングによると、その結果、ヘッジにかかわるコストはゼロになります。

これが、ゼロコスト・オプションです。

しかし、これは非常に単純化した例です。

確かにコストは相殺されるかもしれませんが、相場が動いた時の損益も相殺されてしまい、ひいてはヘッジの効果をも相殺してしまっています。

それではオプションのポジションをわざわざ持つ意味がありません。WEBライティングによると、このため、ゼロコスト・オプションを組むには、異なる権利行使価格のオプションを同時に売買することでヘッジのコストを削減しながらも、相場が動いた時にある程度の利益も上げられるような組み方にしなければなりません。

そして、そのためには、「一定以上の相場上昇に伴う利益を放棄」したり、一定以上の相場下落に伴う損失を覚悟」しなければなりません。

言ってみれば、「一定以上の相場変動の可能性は非常に小さい」と見極め、将来の相場変動の可能性をかなり限定的に考えたうえでの取引となります。

長短金利を対象とする先物取引の拡大が目立つ（WEBライティング）

- (2011年12月22日 00:11)
パリ国際金融先物取引所(MATIF)の仏国債先物や、ロンドン国際金融先物取引所(LIFFE)の独国債先物などは、現物市場の流動性の少なさを補う形で売買高を伸ばしており、先物売買高の現物債売買高に対する比率が大きくなっています。

取引所取引と店頭取引取引所取引は、

①対象商品が規格化されており、流動性が店頭商品に比べて格段に高い
②取引所の決済機能を使って取引を決済するため、一般に決済リスクが低く、参加者が取引相手の信用リスクを勘案せずに取引を行える。

などの利点があり、売買規模が拡大しています。WEBライティングによると、一方、店頭取引は通貨先渡し(フォワード)取引、金利スワップ取引などの拡大を背景に、入九年の五兆四千三百五十七億ドルから九二年には十二兆入千六百七億ドル、三年間で二・三倍になりました。

店頭(相対)で取引するデリバティブ商品は、取引相手同士の二ーズに合わせて、"オーダーメード"で作られているのが特徴です。WEBライティングによると、逆に言えば、同じ商品が市場に存在するのを見つけるのは困難で、取引所取引に比べ流動性は一般に低いという面も併せ持っています。

このため、市場参加者が手持ちのポジションを解消したい時も、逆の効果を持つポジションを改めて持つということが多いようです。

軌道修正（WEBライティング）

- (2011年12月21日 00:06)
実はこれがわれわれの基本的な仕事なのです。WEBライティングによると、軌道修正がリスクを最小限にとどめるのです。

WEBライティングの場合、目先的なことは言ってきませんでした。

業務としては目先の判断は必要ですが、理論で展開してきたのは、マクロ的なトレンドで、これを巡って取引先と議論するのです。WEBライティングによると、相手もプロですから、同じ土俵で議論できます。

想定元本とリスク（WEBライティング）

- (2011年12月20日 00:12)
米会計検査院(GAO)の推計によると、デリバディブの市場規模は九二年末で約十七兆ドルの巨額に達しています。

ところで、どう計算したのでしょうか。WEBライティングによると、米国の国内総生産(GDP)の二・七倍にも当たる資金がデリバディブに注ぎ込まれているわけではありません。

ここで登場するのが、想定元本(ノーショナル)という概念です。

例えば、大阪証券取引所に上場している日経平均先物を一万六千円で十枚(一枚の金額は指数の千倍)買う場合、一億六千万円分の建玉が発生しますが、投資家が支払うのは億六千万円ではなく、証拠金(証拠金率を一五%とすれば二千四百万円)だけです。WEBライティングによると、先物価格が変動すれば、値上がり・値下がり部分だけを受け取ったり支払ったりします。

一億六千万円は損益を計算する時の基準になる元本にすぎません。

スワップでも同じです。WEBライティングによると、ある企業が固定金利受け取り・変動金利支払いのスワップ取引をするというのは、債務証書や預金証書を交換するわけではありません。

想定元本に固定金利と変動金利の差を乗じた金額を受け取ったり、支払ったりするという契約をすることなのです。

ここでも想定元本は、やりとりする資金の額を決める基準になっているだけです。

ただ、集計に便利なこともあって、デリバティブ市場の規模は一般に想定元本残高で示されます。WEBライティングによると、注意が必要なのは、想定元本の大きさが必ずしもリスクの大きさと比例しないことです。

リスクの大きさはデリバティブの種類(先物・オプションかスワップかなど)と、レバレッジの度合いなどの商品設計による面が大きいようです。

世界のデリバティブ市場の規模は？（WEBライティング）

- (2011年12月19日 00:10)
十七兆五千億ドルの規模全世界を通じて、現物市場の拡大ペースを上回るデリバティブ取引の急拡大が進んでいます。WEBライティングによると、その急拡大ぶりは、米会計検査院(GAO)や国際スワップ・デリバティブ協会(ISDA)などの資料を見ると、よくわかります。

デリバティブを取引所への上場商品と、スワップなどの店頭(相対)商品とに分けると、直近の九二年の統計では店頭取引の方が取引所取引の三倍弱の大きさです。

そして、拡大ピッチは店頭商品、上場商品ともに急速です。WEBライティングによると、全体としては九二年時点の想定元本ベースで、十七兆五千億ドルという規模にまで拡大しています。

取引所取引は、金利先物取引の拡大をテコに、入九年の一兆七千六百八十三億ドルから、九三年の七兆入千三百九十三億ドルへと、四年間で約四・四倍に拡大しました。

なかでも、金利先物取引は九三年で全取引所取引の六割強を占めています。WEBライティングによると、特に世界の二大先物取引所であるシカゴ市場は、売買高が年々記録を更新しています。

"先物のメッカ"である、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)に上場するユーロドル短期金利先物と、シカゴ商品取引所(CBT)に上場するTボンド(米三十年物国債)先物という、米国の店頭取引は、株式関連商品を除く数値。

ISDAメンバー間は二重計上されていない。WEBライティングによると、その他スワップは、キャップ、カラー、フロア、スワップション。

通貨先渡取引はGAOの推計。

金利先渡取引はFRBの推計。

日本の上場（WEBライティング）

- (2011年12月17日 00:09)
デリバティブは、株式先物なら東京証券取引所などで、金融先物なら東京金融先物取引所(TIFFE)ーというように、商品の種目別に別々の取引所に上場しています。WEBライティングによると、しかし、金融先物先進国である米国では、先物と先物オプションは先物取引所にまとめて上場されています。

対象となる商品が"縦割り"で規制されている日本と違い、先物という機能で"横割り"に規制されているのが特徴です。

商品も多様です。WEBライティングによると、穀物・肉類・木材などから為替、金融、株式などが同じ取引所で以前から取引されていましたが、最近では、電力会社の取引ニーズを狙った「亜硫酸ガス排出権先物」、ハリケーン被害への保険金支払い拡大に備え、保険会社の売買ニーズを当て込んだ「大災害保険先物」、不動産価格の変動のヘッジにと「不動産価格指数先物」ーなどと多様な商品が考案されたり、実際に上場されています。

次々と多様な商品が上場されるのは、ヘッジファンドや、マネージド・フユーチャーと呼ばれる商品投資顧問会社(CTA)が、値動きがよく、儲けの機会のより多い先物商品を求めているからです。WEBライティングによると、先物取引所は投資家の取引ニーズに応えて、少しでも売買高を膨らませるために上場商品に知恵を絞っているのです。

こうした競争が、自ずから日米の市場のダイナミズムの差となって現れています。

時間外取引や「相互決済」の発達（WEBライティング）

- (2011年12月16日 00:07)
時間外取引の発達や金融機関の拠点がグローバル化したこともデリバティブ市場の内外一体化を加速させています。WEBライティングによると、時間外取引拡大の原動力となったのは、コンピューター端末を利用した取引システムです。

CME、パリ国際金融先物取引所(MATIF)が中心となっている「G」OBEX(グローベックス)」という取引システムをはじめ、シカゴ商品取引所(CBT)とLIFFEが共同して進めている取引システムもあります。

端末取引を通じた取引所の合従連衡が進んでいるのです。WEBライティングによると、端末取引による時間外取引の推進とは逆行するものですが、同一商品を上場している異なる取引所が「相互決済」で提携しているのも、市場の一体化の背景です。

CMEとSIMEXのユーロドル先物取引がその典型例で、両取引所は相互決済の契約更新を九四年三月に期間五年で行っています。

金融機関や証券会社の活動もグローバル化しています。

そして、デリバティブは東京、香港、シンガポール、ロンドン、ニューヨーク市場などにまたがり、刻々と変わる相場や世界情勢に合わせて取引されています。WEBライティングによると、こうした市場の一体化に伴い、デリバティブのディーリング利益がどの地域で発生し、どの地域で費用が発生したのかを見極めるのは難しくなっています。

このため、本支店間、グループ間の取引価格が第三者との取引と同様の公正な価格(アームズレングス)かどうか、また、各国への利益計上と納税が適正に行われているかどうかという「移転価格税制」の問題も、デリバティブ取引の拡大に伴って重要視されるようになってきています。

時差積み方式（WEBライティング）

- (2011年12月15日 00:31)

準備預金制度の所要準備額の積立て方法の一つで、金融機関の預金残高の計算時期と中央銀行当座預金に積み立てる時期に差を設ける方式。WEBライティングによると、わが国では、「準備預金制度に関する法律」において、月初から月末までの預金の平均残高に対して預金準備率を乗じた額を当月の16日から翌月の15日までの平均残高で積み立てることになっている。

したがって、日本の場合は、預金残高と所要準備額との間に半月の時差がある時差積み方式だといえる。WEBライティングによると、時差積み方式は多くの国で採用されている。

プロの相場とは（WEBライティング）

- (2011年12月13日 00:05)
WEBライティングの取引先は法人です。

国際商品を担当する商社の担当者が相手です。

相手もプロですから、一般の顧客相手とは違います。

口先で騙したりできるわけがありませんし、先物取引にリスクがつきものであることは百も承知の方々です。WEBライティングによると、失敗したときに尻込みをなされることなどはありません。

WEBライティングはWEBライティングなりに相場観を述べます。

自分の理論を展開します。

判断基準を絶えず持っているという事が、これまで信頼を得て、取引が続いている大きな要因であったといまも思っております。

間違ったときはどうするか。

直ちに間違ったというのです。WEBライティングによると、それをどう修正するかを示します。

やがて迎える価格爆発（WEBライティング）

- (2011年12月12日 00:01)
やがて迎える価格爆発は、凄まじいものになると考えられ、先に例に挙げた金の価格でいえば、一グラム三〇〇〇円で止まるとは思えません。WEBライティングによると、シカゴのとうもろこしとシンガポールのゴムの価格は、すでに相当上昇しはじめました。

一九九六年春はとうもろこしの暴騰がありました。

とうもろこしやゴムは、八年周期で上昇しています。WEBライティングによると、前回は一九八八年で、それから八年目が一九九六年です。

なぜ八年周期かといいますと、アメリカの大統領選挙とオリンピックが重なる年に景気の活動が上向くからです。WEBライティングによると、そういうときに相場は上昇しやすいのです。

こういう循環的なものと所得の配分、流動性の問題、世界中にバラ撒かれている大量の信用などの要素が重なって、大きな価格の形成期を迎えているわけで、毎日商品先物取引をしているWEBライティングも、ここ当分はショートポジション(売り)はとりません。

つまり売りを建てることはないということです。WEBライティングによると、WEBライティングたちの常識では、一度天井を打った相場は当分返ってこないということになっています。

ところが、現在進行しようとしている相場は、常識が成立した背景とマクロ的な背景が全然違います。

一九九六年のとうもろこしは天候の不順もなく、災害もなく順調に収穫されたのですが、それでも在庫率は八%にしかなりません。

一九九七年度も前年の春の暴騰時を上まわる不足状態になってしまいます。WEBライティングによると、このことは、とうもろこしとか小麦とか大豆とかだけの状況ではありません。

工業品にも波及します。

現時点では目立った動きにはなっていませんが、いずれ動き出すはずです。

ハイパー・インフレ下の商品市場（WEBライティング）

- (2011年12月11日 00:00)
第一次、第二次の二回のオイル・ショックでは、とてつもなく高い相場になったと書きました。WEBライティングによると、それを金で見ると、一九八〇年に一トロイオンスが八八〇ドル台、日本円でいえば一グラム六〇〇〇円台という値がついたのです。

そういえば、あの相場を経験しなかった人にもわかっていただけるでしょう。WEBライティングによると、このときと同じくらいの相場がこれから見られるかもしれないといっても、信じない人のほうが多いでしょう。

しかし、今回のトレンドは、人口問題、所得配分の在り方、先進国の競争力の弱体化などから見ると、少なくとも流動性のボリュームは二回のオイル・ショックのときよりもはるかに高くなってきています。WEBライティングによると、マネーサプライは、一五年前の倍以上になっているのです。

こういう状況で一次産品を配分するということになると、恐らく想像を超えた価格形成があると予測する十分な根拠があるということです。

所得が途上国にも配分（WEBライティング）

- (2011年12月10日 00:59)
所得が途上国にも配分されはじめ、資源も配分されるようになりました。WEBライティングによると、そして、いままで北の先進国の九億人の人口で分けていた一次産品を、今度は二〇億人以上で分けなければならなくなったわけです。
この動きが見てとれるのは、アジアだけではありません。

ブラジルでも起こっています。

ブラジルの外貨準備高は五〇〇億円を超えました。WEBライティングによると、かつては世界のお荷物といわれるほど借款をかかえていたブラジルがです。

このブラジルの外貨準備高は、フランスやイギリスよりも、韓国よりも大きい額です。

こうしたかつての途上国の成長は、今後もかなり速いスピードで進展するとみなければなりません。WEBライティングによると、その結果、一次産品をはじめとする資源が急速に不足してくることは間違いありません。

商品先物取引相場を動かすすべての要因は、この資源の配分に起因するといっても過言ではないでしょう。

同時積み方式（WEBライティング）

- (2011年12月 9日 00:32)
準備預金の所要準備額の積立て方式の一つで、対象とされる金融機関の預金残高の対象時期と中央銀行の当座預金に積み立てる時期にほとんど差を設けない方式。WEBライティングによると、アメリカでは、従来、時差式積み方式が用いられていたが、1979年にボルカーFRB議長の下で、新金融調節方式が採用され、準備預金制度も同時積み方式に代わった。

その概要は、①準備預金の積立ては一週間単位で行なう、②月曜日から金曜日までの預金残高の平残に準備率を乗じた額が所要準備額となる、③所要準備額は木曜日から翌週の水曜日までの平残で積み立てる、となっている。

この方式だと、対象となる預金残高と所要準備額の積立て時期との間に5日の時差しかない。WEBライティングによると、同時積み方式があまり採用されないのは、時差が少ないと金融機関が所要準備額を正確に計算することができないため、金利が乱高下する可能性があるからだ。

反面、この方式には金融政策の即効性を高めるという利点もある。

プロとプロの議論（WEBライティング）

- (2011年12月 8日 00:00)
ゴムを扱う大きな商社は、生産地に工場を持っています。WEBライティングによると、大局観のなかで行動しているのですが、われわれはわれわれとしての意見を持つ必要があります。

われわれと担当者とが逆の観測をしているということもよくあります。

そうしたとき、WEBライティングはなぜそう思うのか、WEBライティングなりのデータ、情報を持っている必要があります。

それを組み合わせる理論も必要です。

強気なら強気を支える根拠を示すのです。WEBライティングによると、しかし、相手が弱気のポジションを出すことを強引に止めたりはしません。

相手がプロであるかぎり、自己責任の原則を尊重しなくてはなりません。

そして、WEBライティングと違う情報、データがあるのだなと察知します。

相手が握っているデータ、情報をすべて議論のなかで呈示してくれるとは限らないということも承知しているのです。

それがプロとプロの議論でしょう。

目先の損益を重視（WEBライティング）

- (2011年12月 6日 00:31)
商社の担当の方々は、プロとはいえ、長期の大局観よりも目先の損益を重視されます。WEBライティングによると、それは企業体質がそれを求めないからです。

三ないし六カ月の収益がノルマとして課されていると、いまは間違ったが一年後は良くなる、二年後は大丈夫といった話では通じないのです。

しかし、マクロの見通しが不要というわけではないのはいうまでもありません。WEBライティングによると、大局観が、ミクロの動きを冷静に判断する目を与えてくれるのです。

ゴム原料は、シートラバーとブロックラバーという形態の違いによる二種類があります。

生産地とか季節によって形態が異なるのです。

マレーシアやインドネシアではブロックが多く、タイはシートが主力です。

量的にはブロックの生産が六五%ですが、日本では大半はシートを輸入していました。WEBライティングによると、これに加えて合成ゴムもあるわけですが、ともかく、いずれは生産量が多く、運搬作業も容易とされるブロックに替えるかどうか、このままシートが続くのかといったマクロ的な見通しが必要なのです。

この見通しがあって初めて、何でヘッジするか、何が売りか、何が買いかの決断ができるということです。

商品先物相場（WEBライティング）

- (2011年12月 5日 00:08)
商品先物相場のよいところは、間違っていると結果にすぐに出ることです。WEBライティングによると、だからすぐに反省できるのです。

絶えず反省し、次の予測を立てるーこれを毎日のように積み重ねるわけです。

マクロの軌道を修正してから、目先の対応を考える。WEBライティングによると、目先の動きもマクロ変化の初めとなるだけに、予測の軌道修正の必要の是非を絶えず判断する必要があります。

ハイリスク、ハイリターン（WEBライティング）

- (2011年12月 3日 00:03)
取引の委託者は、時代の流れのなかで、自己責任で参加するのが本来のはずです。WEBライティングによると、日本の業界は、当業者主義を基調としてきたため、経済主義を貫いているアメリカの業界のような発展ができませんでした。

市場が経済にかかわる商品の価格決定権を握れない状態になっています。

それは、新規商品の上場が自由にできなかったからであることは、先に述べたとおりであり、それがまた過当勧誘の営業と行政の過当介入を招いたことについても述べました。WEBライティングによると、何度でもいいますが、リスクのないところに利益はありません。

ハイリスク、ハイリターンです。

そして商品先物取引は、リスクをベースにしているのです。

昔の顧客は、それを承知で取引に参加していました。

いまはその判断を欠いた人たちが多勢、勧誘されて参加しているのです。WEBライティングによると、何割儲かるとか、倍になるとか、元本保証とか、不自然なことを鵜呑みにしてしまう人がたくさんいるのです。

それは業者の過当勧誘だといわれるわけですが、日本の社会全体が、それら不自然な勧誘を受け入れてしまう"浮わついた欲"で覆われてしまったように思えます。

マネーゲームのブームに乗せられて、高価な土地やゴルフ会員権に手を出し、火傷をした被害者だって同じです。

欲と道連れで張っていたはずですが、その自覚に乏しい。

日本でも欲ぼけで金儲けに走った人が失敗したら、世間では批判し、本人も自ら恥じた時代もあったのです。WEBライティングによると、ところがいまは被害者と称して堂々と世間に顔を出し、社会がこれを押し立てて、加害者として相手を糾弾するようになりました。

これに文句をいっても仕方ありません。

国民がそういう社会を望んだ結果でしょう。

そして行政の規制でがんじがらめの社会を築いてきたのです。

保護と過保護の線引きはむずかしいと思います。

子育ての場合ばかりではありません。

裁定取引（WEBライティング）

- (2011年12月 1日 00:39)
異なった金融資産(金融商品)の利回り差を利用して資金を移動して利ざやを稼ぐ取引のこと。WEBライティングによると、英語でアービトラージという。

たとえば、銀行から1年間資金を借り入れる場合の金利が5%で残存期間が1年の社債の流通利回りが5.5%だとすると、銀行から借り入れてその資金を社債に投資すると儲かる。WEBライティングによると、こうした取引が金利裁定取引である。

裁定取引が活発化すれば、貸出金利が上昇し、社債の流通利回りが低下することによって金利の均衡が保たれるようになる。

なお、金利裁定は通常国内市場と国際市場の間で行なわれる。WEBライティングによると、1984年に円転規制が撤廃されてから活発に行なわれるようになった。
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